QFII基金空翻多

　　在美股大涨的带领下，全球主要资本市场均录得上涨，但是A股市场除外。

　　7月31日，上证指数下跌60.95点，跌幅达到2.15％，上海交易所的成交量进一步萎缩到446亿元。没有任何一个板块能够在当天走出独立于大盘的行情。

　　这和全球主要资本市场的走势完全背离，7月30日，虽然9 月份期油收报每桶126.77 美元，上升4.58 美元，但是受惠于私人就业调查数据理想、美联储的新救市措施，美股依然走好，道琼斯指数收市升186 点，涨幅为1.6％，收于11584 点。标准普尔500指数以及纳斯达克指数也分别升1.7％及0.4％，报收于1284 及2330点。

　　此外，欧洲的主要股指中，英国金融时报指数上涨0.22％，德国法兰克福DAX指数也上涨了0.36％。亚洲主要股市中，日经平均指数也上涨0.07％，恒生指数也上涨0.18％。

　　8月，既是全民欢庆奥运的时候，也是2800亿“大小非”解禁的日子。在即将进入8月的时候，A股的临门一跌，透露了A股投资者对即将到来8月的爱恨交织。

　　资金回流推动全球股市上涨

　　油价成为影响全球股市走势的风向标，油价的高位回落也成为全球股市上涨的“原动力”。

　　“事实上，全球经济增长放缓，投资者担心企业盈利出现倒退，股市年初至今大幅下滑已反映这种忧虑。根据一间外资大行的调查，全球基金经理对股市的看法悲观程度，历史罕见，而基金经理沽货后持有的现金部分更创记录新高。欧美股市前周大幅反弹，而上周东南亚股市普遍造好，可以说是在极度低迷的氛围下回扬。”京华山一证券研究部董事邓以旭认为。

　　邓以旭认为，触发欧美股市回升的是，美国政府出手支撑两大按揭公司及严禁沽空等措施。“前周美国财政部出手支持房利美及房地美两间按揭公司，国会亦以大多数票通过，同时美证监会宣布，停止针对19家主要金融企业的蓄意沽空活动。两项消息立刻刺激大户进行补仓，扭转基金经理多日来针对后市的过分悲观，美国现正考虑将打击蓄意沽空的紧急政策，扩大至整个市场。”

　　而在基金经理信心恢复的同时，邓以旭认为油价回落也助长股市回升的气焰，“原油近日已从每桶145美元的历史高位，下降至125美元左右，其他主要的商品价格，包括黄金也跟随回落，不断有资金撤出商品市场而回流股市，增强了买盘的力度。其实，商品价格全线急跌，更舒缓了全球通胀的压力。投资者对后市抱较乐观的看法，股市便立刻转势，这是大市回升的另一个主要原因”。

　　全球的资金回归股市的趋势在A股市场也有相当明显的体现。

　　Topview数据显示，从7月21日到7月28日的6个交易日，两个QFII云集的券商营业部——申银万国上海新昌路营业部和中金上海淮海中路营业部，成为最大的多头，两家营业部6个交易日分别净买入15.54亿元和9.83亿元，净买入量位居所有营业部和机构席位之首。

　　A股在奥运行情和解禁高峰中摇摆

　　全球市场的回暖也给予了国内的机构以信心。

　　东方证券7月30日的策略报告认为，A股市场的阴霾即将散去。

　　上述报告认为，外围形势已经开始往有利的方向转变，“美元的走强将终结全球大宗商品市场的牛市，输入型通胀渐行渐远”。

　　美元的走强，将成为今后相当长一段时间内，影响全球金融市场的标志型事件，投机资本已经无力再针对新兴市场制造泡沫，率先实现错峰调控的中国，无须再为输入型通胀担忧，并且有机会让本国经济享受原材料价格下降的诸多益处。另外从商品市场撤离的“石油美元”仍然会在全球市场寻找投资机遇，相信中国是不二选择。

　　而与此同时，宏观调控政策微调的序幕已经拉开，A 股的内外经济环境将趋于松缓。

　　“近期传递的信息表明，宏观调控政策重点、节奏和力度上必须适时适度的调整。从货币政策看，下半年最多加息一次，且概率较小；信贷额度控制可能略微放松，投向倾斜；人民币升值幅度明显放缓；财政政策则趋于宽松，主要体现在减税、增加补贴和财政支出上。引导房地产和股市健康稳定发展的实质性政策举措预计也将陆续出台。”东方证券在报告中乐观预期。

　　此外，市场的估值水平也已经相当有吸引力，东方证券的统计数据显示，从绝对估值的角度看，目前A 股的静态估值水平为22 倍，相对于近10 年历史的平均估值水平仍有超过20％的折价，如果08 年A 股的净利润增长幅度为30％，则2008 年的动态市盈率为16 倍，处于历史估值区间的下端。

　　乐观的情绪也已经开始感染到部分基金，景顺长城基金公司在7月25日发布的策略周报也明确认为，“当前我们对市场的基本判断是：未来市场将中级反弹，预期市场将呈现普涨格局并且持续性较强”。

　　这并不是止于理念上的看多，景顺长城基金公司同时透露其仓位平均调高5～8个百分点。股票型基金的仓位从70％～75％调高到75％～83％，平衡型基金仓位在60％左右的水平。

　　而从整体的情况来看，从7月21日到7月28日，基金的确已经开始改变净卖出的态势，而开始净买入。Topview数据显示，基金6个交易日共净买入41.84亿元。

　　但是随着8月临近，机构的态度开始出现微妙变化。Topview数据显示，7月29日，基金当天出现12.28亿元的净流出，而流出最大的板块正是8月“大小非”解禁占比最大的钢铁板块，净流出的净额达到7.21亿元。

　　对于8月的“大小非”解禁高峰的担忧还是如期而至。

　　“8月将至，解禁洪峰到来，将对奥运维稳行情构成较大威胁。目前的所谓利好仍然停留在口头层面，并没有任何实质性利好。如果近期政策面仍然空白，估计投资者的失望情绪会加大。”长城证券分析师张勇认为。

　　据天相7月24 日的统计数据显示，8 月份两市将迎来全年大小非解禁的高潮，届时超过100 家公司的340 亿股限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800 亿元。其中，宝钢成为唯一月内解禁市值超过千亿元的上市公司，119 万股解禁股的市值高达1022 亿元。

　　广发证券投资策略研究员姚力玮对美国、希腊、加拿大等10个曾经举办奥运的国家奥运举办前后股市的走势统计显示，“奥运会通过影响经济和人们的心理进而影响股市，这种关系是存在的但不是必然的，短期来看，有五个国家股市在开幕后的几个交易日上涨，一个在开幕前几个交易日上涨，次日有所回落但之后保持上涨，但是中长期来说，奥运后股市的走势仍主要取决于市场对当时宏观经济的预期”。